実際にFIREナンバーに到達すると、それまで何年もかけて取り組んできた問題とはまったく違う新しい問題に直面します。資産を積み上げる段階では忍耐力と一定額の積立が報われますが、数十年にわたって安全に資産を取り崩していくには、リタイア2年目に市場が30%下落し、それでも家賃を払わなければならないような状況に備えた計画が必要です。バケット方式は、この問題に対する代表的な答えの一つです。単純な方法より数学的に常に高いリターンを生むからではなく、下落相場でリタイア後の人が実際にどう行動するかを変えてくれるからであり、リタイア計画が実際に生き残るかどうかは、その行動によって決まることが少なくありません。

バケット方式が実際に解決しようとしている問題

ポートフォリオ全体を一つの混合口座にまとめ、毎年必要な分だけ売却して使う人は、不都合な現実に直面します。相場が悪い年には、その取り崩し分が直前に価値を落とした株式から偏って出ていくことになり、最も悪いタイミングで損失を確定させてしまうのです。これはリターンの平均値ではなく、その「順序」自体がポートフォリオの存続を左右するリターン・シークエンス・リスクと密接に関係しています。バケット方式はこのリスクを完全になくすわけではありませんが、リタイア後の人に心理的かつ実践的な代替手段を与えてくれます。まず現金から使うことで、ポートフォリオの株式部分が実際に手をつけなければならなくなるまでの回復時間を稼げるのです。これにより、パニック売りが最も大きな損害をもたらすまさにその時期に、数年分の余裕が生まれます。

3段階のバケット構造の仕組み

伝統的な方式では、どの資産クラスが抽象的に安全に感じられるかではなく、そのお金を実際にいつ使うかを基準にポートフォリオを3段階に分けます。1つ目のバケットは1〜3年分の生活費を現金や現金同等物で保有します。これは市場の状況にかかわらず、いつでも使える必要があるお金だからです。2つ目のバケットは、多くの場合さらに3〜7年分を債券や値動きの穏やかな収益資産で保有し、下落相場で株式を売らずに済むよう、一定のペースで1つ目のバケットを補充する役割を果たします。3つ目のバケットはポートフォリオの大部分を株式などの成長資産で保有し、FIREでリタイアした人が実際に持つ長い時間軸に合わせた規模にします。40年に及ぶリタイア期間であっても、最初の10年間は1つ目・2つ目のバケットが当面の支出をまかなってくれる間に、株式が複利で成長する十分な時間が残されているからです。

具体例:実際のポートフォリオでバケットの規模を決める

年間400万円の生活費が必要で、1億円のポートフォリオを持つ人を想定してみましょう。よくある初期配分は、2年分の生活費である800万円を1つ目のバケットとして現金で保有することです。2つ目のバケットには5年分の生活費に相当する約2000万円を中期債券で保有し、残りの7200万円を3つ目のバケットとして分散された株式に配分します。これは成長資産の比率が72%ということになり、数十年の運用期間を持つ人にとっては妥当な水準ですが、正確な配分比率は固定の公式ではなく、個人のリスク許容度を反映すべきものです。こうした数字を実際に計算してみる目的は、唯一絶対に正しい比率を見つけることではなく、2年分の現金が実際にどれほどの余裕を生み出すのか、そしてそれが自分自身の値動きへの耐性にとって十分だと感じられるかを具体的に確認することにあります。

バケットの補充:多くの人が誤解しているポイント

バケット方式は一度決めたら放っておく配分ではなく、継続的な管理プロセスであり、まさにこの点で多くのリタイア後の人が必要な管理の手間を過小評価しています。相場が普通か好調な年には、3つ目のバケットから利益の一部を取り崩し、1つ目と2つ目のバケットを目標水準まで補充するのが基本方針です。これは実質的に、ニュースに反応するのではなく、決められたスケジュールに従って高値で売っていることになります。相場が弱い年には、逆に3つ目のバケットにはまったく手を付けず、1つ目、次に2つ目のバケットを順番に取り崩していき、市場が十分に回復してから再び成長資産から補充します。このリバランスの手順を省略するリタイア後の人は、3つのバケットの比率が当初の計画から静かにずれていき、結局はこの戦略がそもそも避けようとしていたリスクを再び作り出してしまいます。

バケット戦略運用でよくある失敗

最も多い失敗は、バケットの規模をリタイア時に一度決めたきり見直さないことです。支出の必要性、市場の状況、生活状況は、数十年に及ぶリタイア期間の中ですべて変化していくものです。2つ目のよくある失敗は、慎重になるあまり1つ目のバケットを大きくしすぎることで、安全に感じられる一方、何年も動かさない現金はインフレによって購買力を失い、長期的なリターンを押し下げてしまいます。3つ目の失敗は、カレンダー上の予定というだけの理由で下落相場の最中に3つ目のバケットから1つ目のバケットを補充してしまうことで、これは現金クッションを持つ目的そのものを台無しにします。相場が直近の高値付近かそれ以上のときにだけ株式から補充するといった単純なルールをあらかじめ決めておくことで、この戦略を本来の目的どおりに機能させ続けられます。

バケット方式とよりシンプルな取り崩し方式との比較

正直に言えば、バケット方式は固定の取り崩し率を適用する単一の混合ポートフォリオに比べて複雑さが増し、その複雑さ自体が判断を誤る余地を増やすというコストを伴います。同じ株式・債券の全体配分を持つ、よりシンプルなリバランス型ポートフォリオとバケット戦略を比較した研究では、書類上は似たような長期的結果になることが多く、これは結局のところ根底にある資産配分そのものが、どちらの方式でも成果の大部分を決めているためです。バケット方式の真の価値は数学的なものというより行動面にあります。先週株式市場がどう動いたかにかかわらず、手をつけていない2年分以上の生活費が現金として用意されているとわかっているだけで、暴落時にパニックで売却するのではなく投資を続けやすくなります。そして実際にリタイア計画を傷つけるのは、たいていどんな資産配分の選択よりも、こうしたパニック売りであることが多いのです。

FIRE計算機で自分のバケット計画を立てる

バケットの規模を決める前に、まず自分自身のFIREナンバー全体と、それが想定する取り崩し率や期待リターンにどれほど敏感かを知っておくことが役に立ちます。これらの数字が、どんなバケット配分をするにしても、その前提としてポートフォリオ全体がどれくらい大きくある必要があるかを決めるからです。上記のFIRE計算機に現在の年齢、貯蓄率、支出額を入力すれば目標ポートフォリオ規模がわかり、そこから逆算していくことができます。年間支出額に、1つ目・2つ目のバケットとして心地よく感じられる現金・債券の保有年数を掛けてみて、その金額が想定ポートフォリオの中で実際に何パーセントを占めるかを確認してみましょう。リタイアの数週間前ではなく数年前にこの作業をしておけば、出てきた現金クッションが思っていたより大きすぎたり小さすぎたりした場合に、貯蓄率やリタイア時期を調整する時間的余裕を持てます。

取り崩し戦略:バケット方式を理解する